Strategy и Metaplanet могут исключить из индексов MSCI из-за биткоин-резервов

Strategy и Metaplanet могут исключить из индексов MSCI, если провайдер утвердит новые правила отбора компаний для семейства Global Investable Market Indexes — GIMI.

MSCI начал консультацию по новой методике оценки так называемых неоперационных компаний. Под этот статус могут попасть публичные организации, значительная часть бизнеса которых связана с накоплением активов, а не с традиционной операционной деятельностью.

По результатам симуляции на данных мая 2026 года новые критерии привели бы к исключению Strategy, Metaplanet и Yellow Cake PLC. Пока это только моделирование — окончательное решение MSCI еще не принято.

Почему MSCI меняет правила

MSCI хочет отделить обычные операционные компании от организаций, которые по своему финансовому устройству больше напоминают инвестиционные фонды.

Речь идет о компаниях, которые создают стоимость преимущественно за счет накопления финансовых или других неоперационных активов, имеют относительно небольшой денежный поток от основной деятельности и активно используют внешний капитал для расширения баланса.

Это особенно актуально для компаний, которые выпускают акции или привлекают долг, а полученный капитал используют для покупки биткоина или других активов.

Именно такая модель сделала Strategy одним из крупнейших корпоративных держателей BTC.

Как будет работать новая проверка MSCI

Предлагаемая система состоит из двух этапов.

Сначала MSCI проверяет структуру баланса компании. Если операционные активы составляют более 50% общего объема активов, компания проходит основной фильтр.

Если этот показатель ниже, организация переходит ко второму этапу.

Там оцениваются пять финансовых характеристик:

• доля операционных активов;
• операционные расходы;
• денежный поток;
• влияние переоценки неоперационных активов;
• зависимость от привлечения внешнего капитала.

Компания может быть признана не соответствующей требованиям индекса, если она не пройдет четыре из пяти тестов.

Почему под правила попадает Strategy

Бизнес-модель Strategy в последние годы все сильнее связана с накоплением биткоина.

Компания использует выпуск акций и долговых инструментов для привлечения капитала, который затем направляет в том числе на увеличение резервов BTC.

По мнению авторов исходного материала, именно такая структура может привести к тому, что Strategy будет рассматриваться MSCI не как классическая операционная компания, а как структура, близкая по характеристикам к инвестиционному фонду.

В симуляции MSCI Strategy вошла в число трех компаний, которые были бы исключены из индекса при применении новой методики к данным мая 2026 года.

Metaplanet также оказалась под угрозой

Аналогичный риск возник для японской Metaplanet.

Компания построила значительную часть своей финансовой стратегии вокруг накопления биткоина и привлекала капитал через выпуск акций.

В симуляции MSCI Metaplanet также не прошла предложенные критерии.

Это показывает, что потенциальное изменение правил касается не конкретно Strategy и не только американского рынка.

Фактически MSCI решает более широкий вопрос: должны ли компании, основная экономическая модель которых основана на накоплении активов, оставаться в традиционных фондовых индексах наравне с операционным бизнесом.

Под новые правила попала даже компания с ураном

Интересно, что проблема касается не только криптовалют.

Третьей компанией, которую симуляция MSCI исключила из индекса, стала британская Yellow Cake PLC.

Компания владеет физическим ураном и также имеет структуру, ориентированную прежде всего на владение активом, а не на классическую операционную деятельность.

Это важная деталь: новая методика направлена не непосредственно против биткоин-компаний.

MSCI пытается установить универсальный критерий для организаций, которые по экономической сути напоминают инвестиционные структуры.

SharpLink пока попала только в список наблюдения

Еще три компании, согласно симуляции, могут попасть в новый публичный список наблюдения.

Среди них находится SharpLink, которая сформировала корпоративные резервы в Ethereum.

Также в список вошли Center Laboratories и Lydia Holding.

Для действующих участников индекса MSCI предлагает более мягкие правила.

Компания должна не пройти критерии два последовательных периода, прежде чем ее исключат из индекса. Это должно снизить количество резких изменений состава индексов.

Почему исключение из MSCI имеет значение

Индексы MSCI используются управляющими активами и индексными фондами по всему миру.

Пассивные фонды формируют портфели в соответствии с составом соответствующих индексов.

Поэтому исключение компании потенциально способно привести к продажам ее акций со стороны фондов, которые обязаны следовать структуре индекса.

Это означает, что для Strategy и Metaplanet вопрос выходит далеко за пределы формальной классификации.

Изменение статуса может повлиять на спрос на их акции, стоимость привлечения капитала и эффективность самой модели накопления биткоина.

Возникает риск для модели Bitcoin Treasury

Особенно важным решение MSCI может оказаться для компаний формата Bitcoin Treasury.

Такие организации используют публичный фондовый рынок как инструмент привлечения капитала для покупки BTC.

Если акции подобных компаний начнут исключать из крупных индексов, привлекательность этой модели может снизиться.

Компании потенциально потеряют часть пассивного институционального спроса на свои акции.

Это, в свою очередь, может усложнить дальнейшее привлечение капитала для покупки криптовалюты.

Это уже вывод из предлагаемой MSCI методики и механики индексных фондов, а не решение, которое MSCI гарантированно примет.

Когда MSCI примет решение

Консультация продлится до 30 сентября 2026 года.

MSCI планирует объявить результаты не позднее 16 октября.

Если изменения будут утверждены, их предполагается внедрить во время ноябрьского пересмотра индексов 2026 года.

До этого момента исключение Strategy или Metaplanet нельзя считать окончательным.

Что это значит для инвестора?

Новость имеет умеренно негативное значение для акций компаний с крупными крипторезервами, прежде всего Strategy и Metaplanet, но не является прямым негативным сигналом для самого BTC. Основной риск заключается в том, что модель корпоративного накопления биткоина может столкнуться с новым ограничением: компания сохраняет доступ к фондовой бирже, но теряет часть пассивного спроса через индексы. Инвестору стоит следить за итогами консультации MSCI 30 сентября, решением 16 октября и реакцией других индексных провайдеров. Вывод Expert Finance: вопрос уже не только в том, сколько биткоинов хранит компания, а в том, остается ли она после этого компанией в понимании фондового рынка.

Источник

Хотите разобрать свою ситуацию?

Если вы не хотите собирать портфель методом «увидел тикер — купил», можно разобрать вашу ситуацию на консультации Эксперт Финанс: цели, риск, сумму входа, подходящие монеты и ошибки, которые лучше не оплачивать собственным депозитом.

Записаться на консультацию

Телеграм-канал «Эксперт Финанс» — подпишитесь и будьте в курсе самых главных и актуальных новостей о криптовалюте.