Сокращение биткойнов вдвое не принесет 600% прибыли в этом году — так что скорректируйте свою стратегию

Волатильность цен Биткойна за последние 30 дней составляет около 4% — по сравнению с почти 18% в апреле 2013 года. Он начинает больше походить на традиционные акции.

Часы Биткойна сократились вдвое, и похоже, что мания ETF ускорила сроки его появления. Действительно, до большого события осталось всего пара недель. Поэтому неудивительно, что халвинг — это все, о чем сейчас могут говорить криптоинвесторы и СМИ. Но хотя мы все еще можем ожидать некоторого предсказуемого торгового поведения после важного дня, сейчас мы находимся на совершенно другом рынке, который требует иных торговых стратегий.

За последние три цикла сокращение вдвое было связано с огромным всплеском волатильности. Обычно мы ожидаем распродажу на 30–40%, за которой последует стратосферный рост до нового рекордного максимума в среднем в течение 480 дней после даты сокращения вдвое. Однако на этот раз спотовый биткойн-ETF все изменил.

Чтобы понять, куда будет двигаться цена Биткойна, нам нужно более внимательно изучить волатильность актива. В последние месяцы мы наблюдали ожидаемые просадки по мере нарастания волнения перед сокращением вдвое. Однако по меркам предыдущих циклов эти сокращения были анемичными. На этот раз коррекции Биткойна были гораздо менее глубокими, не превышая 25%. Действительно, последняя просадка составила всего около 15%, прежде чем BTC снова отскочил к отметке в 70 000 долларов.

Эта более приглушенная распродажа является предвестником более мягкого роста, как только мы преодолеем горб сокращения вдвое. Нет никаких сомнений в том, что Биткойн увидит обычную распродажу после сокращения вдвое, и после этого он обязательно достигнет нового исторического максимума. Точно так же доходность по-прежнему будет выглядеть намного более привлекательной, чем, скажем, для традиционных держателей акций. Но не ожидайте роста цен более чем на 600%, который мы наблюдали после последнего сокращения вдвое в 2020 году. Эти дни прошли.

Так почему же это происходит? Здесь действуют два фактора. Во-первых, процент долгосрочных держателей биткойнов достиг рекордного уровня — около 14 миллионов BTC — более 70% от общего количества находящихся в обращении запасов в 19 670 043 BTC. За последние месяцы рекордные суммы BTC были выведены с бирж на холодные кошельки, поскольку все больше и больше держателей применяют подход «бриллиантовых рук».

Но что действительно привело к явному изменению поведения, так это появление спотового биткойн-ETF. Сегодня ETF поглощают с рынка больше BTC, чем могут предложить майнеры. В среднем с момента запуска спотовые BTC ETF собирали примерно 10 000 BTC в день, в то время как майнеры генерируют только 900 новых BTC каждый день. Это усугубляет дефицит и приводит к росту цен.

Однако важно отметить, что это также означает резкое снижение долгосрочной волатильности, поскольку инвесторы ETF настроены более долгосрочно, чем средний криптотрейдер. Хотя в последнее время мы наблюдаем всплеск волатильности по мере приближения к событию сокращения вдвое, она остается значительно ниже уровней, которые мы наблюдали во время предыдущих сокращений вдвое. Данные CoinGlass показывают, что 30-дневная историческая волатильность BTC/USD упала с максимума почти 18% в апреле 2013 года до примерно 4% на момент написания. Вы ожидаете увидеть этот процент в информационном бюллетене фонда акций США, а не на графике цен на криптовалюту.

Это связано с тем, что инвесторы, приходящие сейчас в биткойн-ETF, — это те же самые начинающие инвесторы и учреждения, которые вложили триллионы долларов в ETF S&P 500. Они являются долгосрочными держателями, для которых три года являются минимальным сроком инвестирования, и их решения о покупке или продаже инвестиций продиктованы долгосрочными факторами, такими как макроэкономические условия, структурные изменения на рынке и долгосрочный потенциал доходности. 

Так что же это означает для инвесторов, надеющихся получить прибыль от сокращения вдвое? Им придется думать скорее как традиционный инвестор в акции, чем как криптодегенерат. Им придется заменить Messari на Morningstar (глобальный поставщик данных о традиционных фондах), чтобы оценить приливы и отливы спотовых активов Bitcoin ETF под управлением. Им придется внимательно следить за тем, что делают долгосрочные держатели, потому что теперь именно они находятся у руля.

И если они хотят получить эти 600% прибыли, им придется искать в другом месте. Это не то, что мы увидим после сокращения биткойнов вдвое. Однако компромиссом будет более стабильная и надежная доходность, которая не будет сильно искажать профиль волатильности типичного сбалансированного портфеля. И для большинства инвесторов это гораздо более привлекательная перспектива, чем актив, который с вероятностью 50/50 отправится на Луну или полностью исчезнет.