SEC готовит собственные правила для крипторынка на случай задержки CLARITY Act

Комиссия по ценным бумагам и биржам США — SEC — решила ускорить регулирование криптовалют независимо от судьбы CLARITY Act.

14 августа SEC планирует провести открытое заседание, на котором рассмотрит предложение о специальном режиме выпуска определённых инвестиционных контрактов, связанных с криптоактивами.

Инициатива может значительно упростить привлечение капитала для американских криптопроектов и стать временным регулирующим мостом, пока Конгресс пытается согласовать полноценный закон о структуре рынка.

Почему SEC действует именно сейчас

CLARITY Act должен создать федеральную систему регулирования цифровых активов и чётче разграничить полномочия SEC и CFTC.

Однако Сенат не успел продвинуть документ до августовских каникул. Джон Тьюн запустил процедуру cloture, а ключевое голосование ожидается 15 сентября. Для продвижения потребуется 60 голосов.

На фоне политических разногласий вероятность принятия закона в 2026 году снизилась.

Поэтому SEC фактически показывает рынку: даже если Конгресс задержится, регулятор продолжит менять правила в пределах уже существующих полномочий.

Что SEC хочет предложить криптокомпаниям

Основу будущего режима Пол Аткинс представил ещё 17 марта.

Первый вариант — Startup Exemption.

Небольшой криптопроект потенциально сможет привлечь до $5 млн в течение четырёх лет без прохождения полного процесса регистрации публичного предложения. Вместо этого потребуется предоставить инвесторам базовую информацию о проекте и уведомить SEC.

Второй вариант — Fundraising Exemption.

Он потенциально позволит привлекать до $75 млн за 12 месяцев при более широком раскрытии информации, включая финансовое состояние эмитента.

Но эти лимиты пока являются предложениями Аткинса, а не действующим правилом.

Что такое Token Safe Harbor

Третий элемент значительно важнее для крипторынка.

SEC рассматривает специальную «тихую гавань» для инвестиционных контрактов.

Идея заключается в том, что токен может первоначально продаваться в рамках инвестиционного контракта, но перестать подпадать под соответствующее регулирование, когда команда проекта завершит основные управленческие обязательства, на которые рассчитывали инвесторы.

Это потенциально решает давнюю проблему американского рынка.

Токен не обязан навсегда оставаться ценной бумагой только потому, что когда-то продавался в рамках инвестиционной схемы.

SEC уже изменила классификацию криптоактивов

В марте SEC и CFTC выпустили совместную интерпретацию законодательства.

SEC выделила несколько категорий криптоактивов, включая:

цифровые товары;
цифровые коллекционные активы;
цифровые инструменты;
платёжные стейблкоины;
цифровые ценные бумаги.

Регулятор отдельно заявил, что большинство криптоактивов сами по себе не являются ценными бумагами.

При этом один и тот же актив может участвовать в инвестиционном контракте и временно попадать под действие законодательства о ценных бумагах.

Именно эту границу SEC теперь пытается сделать более понятной.

Почему это важно для ICO и запуска токенов

В предыдущие годы криптопроекты в США сталкивались с серьёзной неопределённостью.

Запуск токена мог привести к претензиям SEC, если регулятор считал продажу незарегистрированным предложением ценных бумаг.

Новый режим потенциально предоставит заранее известный путь:

выпуск токена → раскрытие информации → развитие сети → выполнение условий → выход из режима инвестиционного контракта.

Для стартапов это значительно более предсказуемая модель, чем риск судебного разбирательства после запуска.

SEC не может полностью заменить CLARITY Act

Здесь находится главное ограничение.

SEC действует только в рамках полномочий, предоставленных ей федеральными законами.

CLARITY Act значительно шире.

Он должен определить на уровне закона:

полномочия SEC;
полномочия CFTC;
правила для цифровых товаров;
регистрацию криптобирж;
работу брокеров и кастодианов;
отдельные вопросы DeFi;
требования к стейблкоинам;
защиту разработчиков;
правила рыночной инфраструктуры.

Поэтому SEC может закрыть часть регуляторных пробелов, но не способна самостоятельно создать полный аналог CLARITY Act. Сам Аткинс называл действия SEC и CFTC именно «мостом» до принятия законодательства Конгрессом.

Возможны судебные споры

У SEC существует ещё один риск — пределы собственных полномочий.

Предлагаемые освобождения от регистрации могут вызвать юридические споры со стороны участников традиционного финансового рынка.

Президент Healthy Markets Association Тайлер Геллаш считает, что слишком широкие исключения способны противоречить существующей архитектуре законодательства о публичном размещении ценных бумаг.

Поэтому даже если SEC примет новые правила, вопрос может перейти в суд.

Это ещё одна причина, почему федеральный закон остаётся для индустрии более устойчивым решением.

Новые правила не вступят в силу 14 августа

Заседание SEC не означает, что с пятницы американские криптокомпании смогут привлекать $75 млн по новым правилам.

Комиссия только рассматривает предложение правил.

После публикации документа обычно начинается период общественных комментариев, затем SEC анализирует замечания и только после этого может принять окончательную редакцию.

Поэтому 14 августа важна как дата раскрытия реального проекта, а не как дата немедленного запуска нового режима.

У SEC есть более широкий криптоплан

Token Safe Harbor — только часть программы Пола Аткинса.

В июльской регуляторной повестке SEC заявила о намерении:

упростить привлечение капитала через криптоактивы;
создать более понятные правила хранения;
развивать торговлю токенизированными ценными бумагами ончейн;
поддерживать возвращение криптовалютного бизнеса в США.

То есть регулятор постепенно переходит от отдельных разъяснений к полноценной системе правил.

Хорошо ли это для крипторынка

Для американской криптоиндустрии новость скорее позитивная.

Даже если CLARITY Act снова задержится, проекты могут получить более понятные условия выпуска токенов и привлечения капитала.

Особенно важны изменения для:

криптостартапов;
токенизированных активов;
DeFi;
американских бирж;
венчурных инвесторов;
разработчиков новых блокчейн-протоколов.

Но SEC не может гарантировать всю правовую определённость самостоятельно.

Без решения Конгресса сохраняются вопросы о границе полномочий SEC и CFTC и регулировании части спотового рынка цифровых товаров.

Что будет дальше

Главная дата теперь — 14 августа, когда рынок должен увидеть детали предложения SEC.

После этого внимание переключится на сентябрь.

15 сентября Сенат должен вернуться к процедуре вокруг CLARITY Act.

Таким образом, американское крипторегулирование развивается сразу по двум направлениям:

SEC создаёт правила в рамках действующего законодательства, а Конгресс пытается изменить само законодательство.

Именно сочетание этих двух процессов определит будущую структуру американского крипторынка.

Что это значит для инвестора?

Действия SEC умеренно позитивны для крипторынка: даже при задержке CLARITY Act американские компании могут получить более понятные правила выпуска токенов и привлечения капитала. Но инициативу SEC нельзя считать полноценной заменой федеральному закону, поскольку регулятор не способен самостоятельно перераспределить полномочия между SEC и CFTC. Инвестору стоит следить за текстом предложения 14 августа и голосованием по CLARITY Act в сентябре. Вывод Expert Finance: Конгресс пока строит новую дорогу для крипторынка, а SEC решила не ждать окончания стройки и прокладывает временный объезд.

Источник

Хотите разобрать свою ситуацию?

Если вы не хотите собирать портфель методом «увидел тикер — купил», можно разобрать вашу ситуацию на консультации Эксперт Финанс: цели, риск, сумму входа, подходящие монеты и ошибки, которые лучше не оплачивать собственным депозитом.

Записаться на консультацию

Телеграм-канал «Эксперт Финанс» — подпишитесь и будьте в курсе самых главных и актуальных новостей о криптовалюте.