Вьетнам запускает регулируемый рынок криптоактивов

Рынок криптоактивов во Вьетнаме приближается к практическому запуску. Пять компаний уже прошли первый этап оценки для создания лицензированных торговых платформ.

При этом страна выбрала жесткую модель регулирования. Новые токены должны иметь обеспечение реальными активами, а операторы бирж — капитал не менее 10 трлн донгов.

Пилотный рынок рассчитан на пять лет

Правовой основой стала резолюция правительства №05/2025/NQ-CP. Она была подписана 9 сентября 2025 года и вступила в силу в тот же день.

Пилотная программа рассчитана на пять лет. После завершения этого срока рынок продолжит работать по действующим правилам, пока власти не заменят их новым законодательством.

Таким образом, Вьетнам не только обсуждает создание крипторынка. Нормативная база уже существует.

Теперь главный этап связан с лицензированием инфраструктуры и фактическим началом торгов.

Вьетнам делает ставку на токенизацию реальных активов

Одно из наиболее необычных требований касается выпуска новых токенов.

Эмитентом может быть только зарегистрированная во Вьетнаме компания. Кроме того, выпускаемый криптоактив должен опираться на реальный базовый актив.

При этом ценные бумаги и фиатные валюты использовать в качестве такого базового актива нельзя.

Следовательно, модель в значительной степени ориентируется на RWA — Real World Assets. Это токенизация объектов и экономических прав, существующих вне блокчейна.

Например, подобную инфраструктуру теоретически можно применять для недвижимости, энергетики или логистических проектов.

Что не считается криптоактивом

Резолюция также отдельно определяет границы нового рынка.

Криптоактивом считается цифровой актив, который использует криптографические или аналогичные цифровые технологии для создания, выпуска, хранения и передачи.

Однако эта категория не включает ценные бумаги, цифровые формы фиатных денег и некоторые другие финансовые активы.

Таким образом, власти пытаются отделить новый рынок от традиционного регулирования ценных бумаг и денег.

Это позволяет создать отдельный правовой режим для токенизации.

Новые токены сначала предложат иностранцам

Есть и существенное ограничение.

Криптоактивы, которые будут выпускаться по новой вьетнамской системе, разрешено первоначально предлагать только иностранным инвесторам. Кроме того, торговать такими активами между собой иностранцы смогут через лицензированных провайдеров.

Таким образом, государство хочет протестировать новую модель без массового привлечения местных розничных инвесторов к первичным выпускам.

Однако это правило не означает полного запрета криптовалют для граждан Вьетнама.

Именно здесь исходный материал требует уточнения.

Вьетнамцы смогут торговать уже имеющимися криптоактивами

Резолюция отдельно разрешает местным инвесторам, которые уже владеют криптовалютой, открывать счета у лицензированных операторов.

Через них можно будет хранить, покупать и продавать криптоактивы. Иностранные инвесторы получают аналогичную возможность.

Следовательно, модель разделяет две вещи.

Новые токены, выпускаемые внутри пилотной системы, первоначально ориентированы на иностранцев. Однако вторичный регулируемый рынок открыт и для местных владельцев криптоактивов.

Это важное различие для понимания вьетнамской реформы.

Пять компаний уже прошли первый этап отбора

Пока во Вьетнаме нет ни одной полностью лицензированной криптовалютной торговой площадки.

Однако процесс лицензирования уже начался. На Vietnam RWA Summit 2026 представитель Государственной комиссии по ценным бумагам сообщил, что пять компаний прошли первый этап оценки.

Теперь претендентам необходимо выполнить дополнительные требования.

В частности, речь идет о безопасности информационных систем и достаточности капитала.

Таким образом, регулятор постепенно переходит от разработки правил к формированию реальной рыночной инфраструктуры.

Для криптобиржи потребуется около $383 млн капитала

Порог входа оказался чрезвычайно высоким.

Оператор лицензированного рынка должен иметь оплаченный уставный капитал не менее 10 трлн вьетнамских донгов. Сейчас это примерно $380–383 млн.

Кроме того, структура собственности жестко регулируется.

Не менее 65% капитала должны предоставить институциональные инвесторы. Причем значительная доля должна приходиться на банки, брокеров, управляющие, страховые или технологические компании.

Иностранным инвесторам разрешено владеть максимум 49% капитала оператора криптоплатформы.

Поэтому рынок изначально строится вокруг крупных финансовых организаций.

Почему требования настолько жесткие

Высокий порог капитала ограничивает число возможных операторов.

С одной стороны, это уменьшает конкуренцию. Однако с другой — снижает вероятность появления небольших и плохо капитализированных площадок.

Власти хотят получить инфраструктуру, которая выдержит кибератаки, проблемы ликвидности и крупные клиентские потоки.

Кроме того, операторы обязаны внедрять системы управления рисками. Они также должны обеспечить хранение клиентских активов отдельно от собственных средств.

Таким образом, Вьетнам фактически переносит часть стандартов традиционного финансового рынка на криптовалютную инфраструктуру.

Новые проекты должны раскрывать информацию заранее

Эмитент не сможет просто выпустить токен и начать его рекламировать.

Минимум за 15 дней до размещения компания обязана опубликовать проспект. В нем должны быть указаны параметры выпуска и информация о базовом активе.

Кроме того, документ должен раскрывать риски.

Среди них отдельно перечислены риски самого эмитента, базового актива, токена и используемой технологии.

Также необходимо описывать права владельца токена и механизм оценки реального актива.

Поэтому новая модель больше напоминает регулируемый рынок ценных бумаг, чем классический выпуск мемкоина.

Зачем Вьетнаму RWA

Власти рассматривают токенизацию как возможный канал привлечения иностранного капитала.

Председатель MetaDAP и директор Вьетнамского института развития цифровой экономики Тран Куи считает, что модель способна связать блокчейн с реальной экономикой.

В качестве перспективных направлений рассматриваются недвижимость и инфраструктура. Кроме того, интерес представляют возобновляемая энергетика, логистика и сельское хозяйство.

Для бизнеса идея довольно проста.

Компания владеет реальным активом или проектом. Затем экономические права на него представляются в цифровой форме и предлагаются инвесторам через регулируемую инфраструктуру.

В результате токенизация может открыть дополнительные способы привлечения финансирования.

«Пустым» токенам будет сложнее попасть на рынок

Требование реального обеспечения одновременно выполняет функцию фильтра.

Регулятор фактически ограничивает возможность выпуска токенов, которые существуют исключительно благодаря спекулятивному спросу.

Вьетнамские эксперты считают, что такой подход упрощает оценку активов. Кроме того, инвестору становится понятнее источник их стоимости.

Однако это также означает, что модель существенно отличается от свободного глобального крипторынка.

Bitcoin, Ethereum или Solana не обеспечиваются недвижимостью или другим конкретным физическим активом.

Поэтому правила первичного выпуска внутри пилота нельзя автоматически применять ко всем существующим криптовалютам.

Расчеты будут проходить во вьетнамских донгах

Все операции внутри регулируемой системы должны проводиться в национальной валюте.

Выпуск, торговля и расчеты по криптоактивам осуществляются во вьетнамских донгах.

Иностранным инвесторам потребуется специальный банковский счет в донгах.

Через него будут проходить операции покупки и продажи криптоактивов. Кроме того, этот счет будет использоваться для конвертации валюты и вывода законных доходов за пределы страны.

Такой механизм позволяет государству контролировать движение капитала.

Одновременно он упрощает AML-проверки.

Местных инвесторов постепенно переведут на лицензированные площадки

Еще одна важная часть реформы касается существующего крипторынка.

После выдачи первой лицензии начнется переходный период. Через шесть месяцев вьетнамские инвесторы должны будут проводить операции через лицензированных поставщиков.

Торговля вне таких платформ может привести к административной или уголовной ответственности.

Однако этот срок отсчитывается не с 1 сентября 2026 года. Он начинается после выдачи лицензии первому оператору.

Поэтому утверждение, что все местные криптотрейдеры автоматически нарушат правила с сентября, неверно.

Власти уже ввели штрафы

16 июля правительство Вьетнама приняло декрет №284/2026/ND-CP.

Он устанавливает административную ответственность за нарушения на рынке криптоактивов. Документ вступает в силу 1 сентября 2026 года.

Однако VietnamPlus отдельно уточняет переходный механизм.

Обязанность местных инвесторов использовать только лицензированные площадки возникает спустя шесть месяцев после появления первого лицензированного провайдера.

Таким образом, государство сначала должно создать легальную альтернативу.

Только после этого начнется жесткое ограничение торговли через внешние площадки.

Почему Вьетнам интересен мировому крипторынку

Страна уже является одним из крупнейших рынков цифровых активов в Азии.

По данным вьетнамских властей, объем связанных с криптоактивами потоков в 2025 году превышал $220 млрд. Это примерно на 55% больше результата предыдущего года.

Поэтому речь идет не о создании спроса с нуля.

Наоборот, власти пытаются перевести уже существующую активность в регулируемую систему.

Если эксперимент окажется успешным, Вьетнам сможет одновременно получить налоговый контроль и новый канал привлечения международного капитала.

Рынок может стать одним из центров RWA в Азии

Особенно интересна ставка государства на токенизированные реальные активы.

Boston Consulting Group оценивает потенциальный мировой рынок RWA к 2030 году более чем в $14 трлн. Именно этот сегмент VietnamPlus называет одной из потенциальных возможностей для страны.

Вьетнам располагает быстрорастущей экономикой и крупными инфраструктурными потребностями.

Поэтому токенизация может использоваться не только как криптовалютный эксперимент. Она способна превратиться в новый механизм финансирования экономики.

Однако успех будет зависеть от того, насколько ликвидными окажутся будущие токены.

Не менее важен интерес международных инвесторов.

Что это значит для инвестора?

Рынок криптоактивов во Вьетнаме строится по гораздо более консервативной модели, чем классический крипторынок.

Главный акцент сделан на реальном обеспечении, лицензированных посредниках и раскрытии информации.

Для международных инвесторов это может создать новый рынок RWA. Например, через токенизацию недвижимости, энергетики или инфраструктуры.

Однако высокая стоимость лицензирования ограничит количество торговых площадок. Поэтому рынок на первом этапе может оказаться достаточно концентрированным.

Для местных криптоинвесторов изменения еще серьезнее. После запуска лицензированных платформ торговля постепенно будет переводиться внутрь регулируемой системы.

При этом новый режим не означает запрета Bitcoin или других существующих криптовалют. Ограничение на иностранных инвесторов относится прежде всего к новым токенам, выпускаемым по пилотной программе.

Вывод Expert Finance: Вьетнам пытается не просто легализовать криптоторговлю, а построить отдельный регулируемый рынок токенизированных реальных активов. Если модель заработает, страна может стать одним из заметных азиатских центров RWA.

Источник

Хотите разобрать свою ситуацию?

Если вы не хотите собирать портфель методом «увидел тикер — купил», можно разобрать вашу ситуацию на консультации Эксперт Финанс: цели, риск, сумму входа, подходящие монеты и ошибки, которые лучше не оплачивать собственным депозитом.

Записаться на консультацию

Телеграм-канал «Эксперт Финанс» — подпишитесь и будьте в курсе самых главных и актуальных новостей о криптовалюте.