Российский крипторынок рискует стать изолированным — «Финам»

Российский крипторынок может стать заметно проще отделить от глобальной инфраструктуры после перехода участников отрасли к регулируемой модели. Такое мнение высказал руководитель направления развития продуктов финансовой группы «Финам» Кирилл Писцов.

По его словам, легализация бирж, обменников, брокеров и цифровых депозитариев делает инфраструктуру более прозрачной. Однако одновременно иностранным участникам будет проще идентифицировать российские площадки и связанные с ними криптокошельки.

В результате потенциальные санкционные и комплаенс-риски могут вырасти.

Почему российский крипторынок могут проще отслеживать

С 1 сентября в России действует новая система регулирования цифровых валют.

Например, цифровые депозитарии должны включаться в специальный реестр Банка России. Они смогут учитывать цифровые валюты и цифровые права, а также предоставлять клиентам доступ к соответствующим блокчейн-адресам.

Регулирование также распространяется на криптообменники и других финансовых посредников.

По мнению Писцова, формирование официальной инфраструктуры делает связи между участниками рынка более заметными.

Следовательно, иностранным платформам и аналитическим системам может стать проще определять активы, которые ранее проходили через российские регулируемые сервисы.

Что такое «крашеная криптовалюта»

Ранее председатель правления группы «Финам» Владислав Кочетков использовал выражение «крашеная криптовалюта».

Под ним эксперт понимает не отдельный вид Bitcoin или Ethereum.

Речь идет об обычной криптовалюте, история транзакций которой связана с адресами или организациями, находящимися под санкциями.

Для иностранной биржи такой актив технически остается тем же BTC, ETH или USDT.

Однако его происхождение может повысить комплаенс-риск.

В результате площадка способна запросить подтверждение происхождения средств или провести дополнительную проверку. В отдельных случаях перевод теоретически может быть отклонен. Именно такой сценарий рассматривают эксперты «Финама».

Может ли Bitcoin действительно стать «крашеным»

На уровне самого протокола Bitcoin такого понятия нет.

Один BTC технически не превращается в другой актив после прохождения через конкретную биржу.

Однако история движения монет публична.

Поэтому аналитические системы могут определить, через какие адреса прошли средства.

Затем биржа или кастодиальный сервис самостоятельно оценивает риск транзакции в рамках AML и санкционного комплаенса.

Таким образом, «окрашивание» в данном случае является не техническим свойством биткоина, а оценкой риска конкретной истории транзакций.

Это важное различие.

Почему для USDT риск может быть выше

Отдельно Писцов обратил внимание на Tether USDT.

В отличие от Bitcoin, USDT выпускается централизованной компанией Tether.

Поэтому эмитент технически способен блокировать отдельные адреса.

И это не теоретическая возможность.

В апреле 2026 года Tether сообщила о блокировке более $344 млн USDT на двух адресах в координации с американскими властями. Компания пояснила, что может ограничивать активы на кошельках, связанных с санкциями, преступными сетями и другой незаконной деятельностью.

Ранее Tether также ввела политику заморозки адресов, попадающих в санкционный список OFAC SDN.

Поэтому для владельцев USDT санкционный риск действительно отличается от риска хранения Bitcoin.

В России для массового инвестора выбрали BTC, ETH и USDT

Банк России определил наиболее ликвидные криптовалюты для неквалифицированных инвесторов.

В список вошли:

• Bitcoin;
• Ethereum;
• Tether USDT.

Для неквалифицированных инвесторов действует лимит 300 000 рублей в год через одного посредника. Кроме того, перед покупкой необходимо пройти тестирование.

Однако это не означает запрет всех остальных криптовалют в стране.

Квалифицированные инвесторы смогут приобретать другие активы, которые будут торговаться на российском биржевом или внебиржевом рынке.

Поэтому правильнее говорить об ограниченном перечне для массового инвестора.

Может появиться отдельная российская цена криптовалют

Одним из наиболее интересных рисков эксперты называют формирование отдельного ценового контура.

Сейчас глобальный рынок криптовалют связан арбитражем.

Если Bitcoin стоит дешевле на одной площадке, трейдер покупает его там и продает дороже на другой.

Такие операции постепенно выравнивают цены.

Однако если перемещать активы между российскими и зарубежными площадками станет сложнее, эффективность арбитража снизится.

В таком случае теоретически может появиться заметная разница между российской и мировой ценой.

Писцов допускает, что внутренние котировки могут торговаться с дисконтом к международному рынку. Пока это сценарий, а не наблюдаемое устойчивое явление.

Почему дисконт может возникнуть

Представим условную ситуацию.

Bitcoin на мировом рынке стоит $80 000.

На российской площадке из-за ограниченного спроса и слабой внешней ликвидности цена снижается до эквивалента $76 000.

Обычно арбитражер купил бы BTC за $76 000 и продал за рубежом по $80 000.

Разница быстро исчезла бы.

Однако если зарубежная площадка начнет тщательно проверять происхождение такого BTC или откажется принимать средства с определенных адресов, арбитраж становится сложнее и дороже.

Тогда разница цен способна сохраняться значительно дольше.

Именно этого сценария опасаются в «Финаме».

Изоляция не является неизбежной

При этом российский крипторынок вовсе не обязательно превратится в полностью закрытую систему.

Ключевой вопрос — доступ к внешней ликвидности.

Если российские участники смогут сохранять рабочие каналы взаимодействия с международными рынками, сильного ценового расхождения может не возникнуть.

По мнению Писцова, именно от этого во многом будет зависеть реальный спрос на легальную инфраструктуру.

Кроме того, пользователям разрешено владеть криптовалютой самостоятельно.

Например, Bitcoin или Ethereum можно вывести с регулируемой площадки на собственный аппаратный кошелек.

Это снижает зависимость инвестора от конкретного российского посредника.

Зачем тогда инвесторам легальный рынок

Несмотря на потенциальные риски, в «Финаме» ожидают спрос на регулируемые криптосервисы.

Для массового инвестора у такой модели есть несколько очевидных преимуществ.

Прежде всего, криптовалюту можно покупать за рубли через знакомую финансовую инфраструктуру.

Кроме того, становится проще подтверждать происхождение средств и учитывать операции для налогообложения.

Еще один фактор — юридическая защита клиента.

Поэтому часть пользователей может предпочесть российскую регулируемую площадку даже при наличии некоторой разницы с международными котировками.

Крупные финансовые компании уже готовятся к крипторынку

Российская регулируемая инфраструктура сейчас только формируется.

Банк России создает реестры и правила для новых участников.

Например, отдельный статус предусмотрен для цифровых депозитариев. Эти организации смогут учитывать и хранить цифровые валюты и цифровые права.

Кроме того, брокеры и другие посредники готовятся к работе с криптовалютными активами.

Сам «Финам» ранее сообщил о планах участвовать в новом рынке и разрабатывать продукты, связанные с криптовалютами.

Таким образом, вопрос уже смещается от того, появится ли регулируемый рынок, к тому, насколько он останется связан с глобальной ликвидностью.

Что это значит для инвестора?

Новость имеет неоднозначное значение.

С одной стороны, регулируемый рынок дает инвестору понятный юридический контур, покупку за рубли и более прозрачный налоговый учет.

С другой стороны, санкционная среда способна создать дополнительные сложности при переводе активов за границу.

Особенно внимательно стоит относиться к USDT, поскольку Tether технически может блокировать отдельные адреса и уже неоднократно делала это в рамках взаимодействия с правоохранительными органами.

Для BTC и ETH основным риском будет не блокировка самих монет эмитентом, а реакция бирж и кастодианов на историю движения средств.

Поэтому опытному инвестору становится важнее сохранять документы о происхождении капитала и контролировать историю используемых адресов.

Кроме того, при крупных операциях стоит заранее учитывать правила принимающей площадки.

Вывод Expert Finance: новый российский крипторынок действительно может столкнуться с риском частичной изоляции, однако отдельный ценовой контур пока остается прогнозом. Главный фактор — сможет ли регулируемая инфраструктура сохранить связь с мировой ликвидностью. Если эта связь ослабнет, между российскими и международными котировками действительно может появиться устойчивый дисконт.

Источник

Хотите разобрать свою ситуацию?

Если вы не хотите собирать портфель методом «увидел тикер — купил», можно разобрать вашу ситуацию на консультации Эксперт Финанс: цели, риск, сумму входа, подходящие монеты и ошибки, которые лучше не оплачивать собственным депозитом.

Записаться на консультацию

Телеграм-канал «Эксперт Финанс» — подпишитесь и будьте в курсе самых главных и актуальных новостей о криптовалюте.