ЕЦБ предложил изменить требования MiCA к резервам стейблкоинов

Резервы стейблкоинов MiCA могут начать регулировать по новому принципу. Европейский центральный банк и национальные центральные банки стран ЕС предложили отказаться от обязательной минимальной доли банковских депозитов.

Вместо этого Европейская система центральных банков — ЕСЦБ — предлагает установить требования к тому, какая доля резервов должна быть доступна в течение одного и пяти рабочих дней.

Предложение содержится в официальном ответе ЕСЦБ на консультацию Еврокомиссии по пересмотру MiCA, опубликованном 22 сентября 2026 года. Пока это предложение по изменению законодательства, а не уже принятое правило.

Какие требования действуют сейчас

MiCA предусматривает обязательное размещение части резервов стейблкоинов в кредитных организациях.

Для обычных токенов минимальная доля составляет 30%, а для значимых стейблкоинов — 60%.

Эти требования относятся к регулируемым в MiCA категориям asset-referenced tokens — ART — и e-money tokens — EMT.

Цель такого подхода — обеспечить эмитентам достаточно ликвидных средств для погашения токенов по требованию пользователей.

Однако центробанки ЕС теперь считают, что жесткая привязка резервов именно к банковским депозитам сама способна создавать риски.

Почему ЕЦБ хочет изменить правила

ЕСЦБ считает, что действующая модель создает слишком тесную связь между эмитентами стейблкоинов и коммерческими банками.

Проблема может возникнуть при массовом погашении токенов.

Если владельцы стейблкоина одновременно начнут выводить средства, эмитенту придется быстро забрать крупные депозиты из банков.

Если такие средства составляют заметную долю финансирования конкретного банка, внезапный отток способен вызвать проблемы с ликвидностью.

ЕСЦБ отмечает и обратный риск.

В марте 2023 года проблемы Silicon Valley Bank вызвали опасения относительно резервов USDC, часть которых находилась в этом банке.

Таким образом, проблемы банка могут влиять на стейблкоин, а проблемы стейблкоина — передаваться банковской системе.

Что предлагают вместо обязательных депозитов

ЕСЦБ предлагает отказаться от заранее установленной минимальной доли резервов, которую эмитент обязан хранить именно на банковских счетах.

Вместо этого MiCA может устанавливать так называемые liquidity buckets — минимальную долю активов, которые можно быстро превратить в деньги.

Предлагаются два основных срока:

• активы, доступные в течение одного рабочего дня;
• активы, доступные в течение пяти рабочих дней.

ЕСЦБ предлагает использовать нормативы Европейского банковского управления как отправную точку для дальнейшего обсуждения.

Какие нормативы предлагает EBA

В проекте технических стандартов EBA предусмотрены разные требования для обычных и значимых стейблкоинов.

Для незначимых токенов:

• не менее 20% резервов должны иметь срок погашения до одного рабочего дня;
• не менее 30% — до пяти рабочих дней.

Для значимых стейблкоинов:

• не менее 40% — в пределах одного рабочего дня;
• не менее 60% — в пределах пяти рабочих дней.

Пятидневный показатель включает активы из однодневной категории.

При этом ЕСЦБ прямо указывает, что эти цифры следует рассматривать как минимальную отправную точку для дополнительного анализа, а не как окончательно утвержденную новую норму.

Какие активы могут заменить банковские депозиты

Высокую ликвидность можно обеспечить не только средствами на банковских счетах.

ЕСЦБ отдельно приводит несколько альтернатив.

Среди них:

• сделки обратного РЕПО overnight;
• краткосрочные государственные облигации;
• другие высоколиквидные финансовые инструменты, разрешенные MiCA.

Например, обратное РЕПО сроком на одну ночь может обеспечить эмитенту доступ к ликвидности уже на следующий день.

Также эмитенты могут использовать краткосрочные государственные бумаги. ЕСЦБ отмечает, что крупные государства еврозоны регулярно выпускают инструменты со сроками обращения от трех до двенадцати месяцев.

Почему депозиты стейблкоинов беспокоят банки

Депозиты эмитентов стейблкоинов отличаются от обычных розничных вкладов.

По оценке ЕСЦБ, они потенциально менее стабильны и сильнее зависят от ситуации на крипторынке.

Если популярность стейблкоинов вырастет, банковское финансирование может постепенно смещаться от относительно устойчивых вкладов населения в сторону крупных депозитов криптовалютных компаний.

Для целей коэффициента покрытия ликвидности такие депозиты учитываются с 100-процентным коэффициентом оттока.

Поэтому расширение рынка стейблкоинов может сделать структуру финансирования банков менее стабильной и более дорогой.

Что это меняет для эмитентов стейблкоинов

Если предложение ЕСЦБ будет принято, эмитенты потенциально получат большую свободу при формировании резервов.

Им больше не придется держать фиксированную долю средств непосредственно на банковских счетах.

Вместо этого основным критерием станет способность быстро обеспечить погашение токенов.

Это позволит использовать более широкий набор ликвидных активов.

Одновременно регуляторы могут установить дополнительные ограничения по срокам погашения, диверсификации резервов и концентрации средств у отдельных контрагентов.

Таким образом, требования могут стать гибче по форме, но не обязательно мягче по уровню контроля.

ЕСЦБ также недовольна исполнением MiCA

Предложения касаются не только резервов стейблкоинов.

В своем ответе ЕСЦБ заявила о существенных проблемах с практическим обеспечением исполнения MiCA.

Центробанки отмечают, что криптокомпании и связанные со стейблкоинами сервисы, не соответствующие европейским требованиям, все еще способны предоставлять услуги клиентам в ЕС через трансграничные цифровые каналы.

По мнению ЕСЦБ, это создает риски для:

• защиты инвесторов;
• целостности рынка;
• эффективности европейской системы регулирования.

В документе также поддерживается усиление общеевропейского надзора за поставщиками криптоуслуг и расширение роли ESMA.

Что будет дальше

Сейчас речь идет о пересмотре MiCA Европейской комиссией.

Поэтому предложение ЕСЦБ еще должно пройти законодательный процесс, прежде чем сможет изменить действующие требования.

До этого эмитенты обязаны соблюдать существующие нормы MiCA.

Для рынка главным вопросом станет то, поддержат ли Еврокомиссия и законодатели ЕС переход от фиксированной доли банковских депозитов к системе, основанной прежде всего на ликвидности резервов.

Что это значит для инвестора?

Резервы стейблкоинов MiCA непосредственно влияют на надежность регулируемых европейских stablecoin-проектов.

Предложение ЕЦБ не означает ослабления требований к обеспечению токенов.

Напротив, регуляторы предлагают сместить акцент с места хранения денег на скорость, с которой эмитент способен превратить резервные активы в средства для выплат пользователям.

Для держателей стейблкоинов это важно во время массовых погашений, когда способность эмитента быстро получить ликвидность становится критическим фактором.

Для банков потенциальное изменение может снизить зависимость от крупных и нестабильных депозитов stablecoin-компаний.

А для эмитентов оно способно расширить возможности управления резервами за счет государственных облигаций и краткосрочных операций РЕПО.

Вывод Expert Finance: ЕСЦБ предлагает не уменьшить резервы стейблкоинов, а изменить принцип их формирования. Вместо обязательного хранения 30–60% средств в банках регуляторы хотят сделать главным критерием реальную ликвидность активов и скорость их использования для погашения токенов.

Источник

Хотите разобрать свою ситуацию?

Если вы не хотите собирать портфель методом «увидел тикер — купил», можно разобрать вашу ситуацию на консультации Эксперт Финанс: цели, риск, сумму входа, подходящие монеты и ошибки, которые лучше не оплачивать собственным депозитом.

Записаться на консультацию

Телеграм-канал «Эксперт Финанс» — подпишитесь и будьте в курсе самых главных и актуальных новостей о криптовалюте.