Отток из криптофондов достиг $243 млн после инфляции США

Отток из криптофондов достиг примерно $243 млн за текущую неделю по состоянию на 11 сентября. Неделей ранее инвестиционные продукты на цифровые активы, наоборот, привлекли около $1,3 млрд.

На резкую смену настроений обратила внимание CoinShares. Компания связывает ухудшение краткосрочного фона для биткоина с более сильной, чем ожидалось, базовой инфляцией в США.

Главным сюрпризом стал месячный базовый CPI: показатель вырос на 0,3%, хотя экономисты ожидали около 0,2%. CoinShares считает, что это увеличивает вероятность сентябрьского повышения ставки ФРС и может дольше удерживать денежно-кредитную политику жесткой.

Отток из криптофондов сменил приток на $1,3 млрд

Еще неделей ранее ситуация выглядела заметно позитивнее.

По данным CoinShares, глобальные инвестиционные продукты на цифровые активы получили около $1,3 млрд притока.

Однако уже на следующей неделе направление потоков изменилось.

К 11 сентября чистый отток из криптофондов составил приблизительно $243 млн.

Таким образом, разница между двумя периодами превышает $1,5 млрд.

При этом важно учитывать, что речь идет не только о классических фондах, но шире — об инвестиционных продуктах на цифровые активы, включая ETP.

Что показала инфляция в США

Общий индекс потребительских цен в августе вырос на 0,4% за месяц после повышения на 0,1% в июле.

В годовом выражении инфляция осталась на уровне 3,4%.

Базовый CPI без учета продуктов питания и энергии увеличился на 0,3% за месяц и на 2,4% за год.

При этом годовая базовая инфляция даже немного замедлилась — в июле она составляла 2,5%.

Проблемой для рынка стало другое.

Экономисты ожидали месячный базовый показатель около 0,2%, поэтому фактические 0,3% показали более устойчивое ценовое давление, чем предполагалось.

Почему это негативно для биткоина

Глава исследовательского подразделения CoinShares Джеймс Баттерфилл считает, что августовский CPI осложнил краткосрочную картину для Bitcoin.

Более высокая базовая инфляция уменьшает пространство ФРС для смягчения денежно-кредитной политики.

Более того, CoinShares прямо отмечает, что статистика повышает вероятность сентябрьского увеличения ставки.

Для Bitcoin такой сценарий обычно является негативным фактором.

Высокая ставка поддерживает доходность долларовых инструментов. Кроме того, дорогие деньги уменьшают объем ликвидности, направляемой в более рискованные активы.

Именно поэтому реакция институциональных инвесторов на макроэкономические данные остается столь заметной.

Вероятность повышения ставки достигла примерно 85%

После выхода CPI рынок существенно усилил ставки на ужесточение политики.

По данным Reuters, фьючерсы на федеральную ставку показывали примерно 85% вероятности повышения на 25 базисных пунктов на заседании 15–16 сентября.

Сейчас целевой диапазон составляет 3,50–3,75%.

Следовательно, при повышении на четверть процентного пункта ставка поднимется до 3,75–4,00%.

Это существенно отличается от утверждения, что сильная базовая инфляция повышает вероятность сохранения ставки.

На данный момент рынок ожидает скорее обратный сценарий.

Для Bitcoin уровень $80 000 остается ключевым

CoinShares отдельно обращает внимание на район $80 000.

До публикации CPI инвесторы рассчитывали, что более слабая инфляция может стать одним из катализаторов устойчивого движения BTC выше этого уровня.

Однако такого сигнала рынок не получил.

По оценке CoinShares, для более уверенного прорыва выше $80 000 сейчас может потребоваться один из трех факторов:

• более слабая экономическая статистика;
• более мягкая позиция ФРС;
• новый политический или макроэкономический катализатор.

Пока же жесткая денежно-кредитная политика ограничивает краткосрочный потенциал роста.

Отток $243 млн не стоит связывать только с CPI

При этом было бы слишком просто утверждать, что инвесторы вывели все $243 млн исключительно из-за одного отчета по инфляции.

Потоки формировались в течение недели.

Кроме того, на рынок одновременно влияют доходность облигаций, стоимость нефти, геополитика и ожидания заседания ФРС.

CoinShares использует ухудшение потоков как подтверждение более осторожных настроений, но не утверждает, что каждый доллар оттока был непосредственной реакцией на CPI.

Поэтому корректнее говорить о совокупном макроэкономическом давлении.

Давление на рынок облигаций США сохраняется

Одновременно CoinShares видит потенциально позитивный долгосрочный фактор для Bitcoin.

Он связан с американским рынком государственных облигаций.

Минфин США расширил программу обратного выкупа Treasuries, однако долгосрочную доходность пока существенно снизить не удалось.

По мнению CoinShares, это показывает масштаб давления на долговой рынок.

Доходность десятилетних американских облигаций в последние дни приблизилась к 5%. Reuters фиксировал уровни около 4,97–4,99%.

Для мировых рынков это очень высокий показатель.

Почему проблемы Treasuries могут помочь биткоину

Здесь возникает интересный парадокс.

В краткосрочной перспективе высокая доходность американских облигаций плохо влияет на Bitcoin.

Инвестор может получать почти 5% в Treasuries, не принимая волатильность криптовалюты.

Однако в долгосрочной перспективе ситуация способна измениться.

Если доходности останутся слишком высокими, несмотря на выкуп облигаций, американским властям может потребоваться более масштабное вмешательство.

CoinShares допускает даже появление своеобразной «bazooka-style» программы покупок.

Именно такой сценарий аналитики считают потенциально позитивным для Bitcoin.

Более масштабный выкуп может усилить нарратив обесценивания доллара

Если Минфин начнет значительно активнее вмешиваться в долговой рынок для снижения стоимости заимствований, инвесторы могут воспринимать это как попытку искусственно подавить доходность.

Тогда снова усилятся опасения относительно:

государственного долга;

бюджетного дефицита;

устойчивости доллара;

покупательной способности валюты.

CoinShares считает, что подобная ситуация способна усилить так называемый debasement trade — спрос на активы, которые инвесторы рассматривают как защиту от обесценивания валют.

В первую очередь речь идет о Bitcoin и золоте.

Получается два разных сценария для биткоина

Для BTC складывается необычная ситуация.

Краткосрочно: высокая инфляция → повышается вероятность ставки → дорожают деньги → давление на Bitcoin.

Среднесрочно: растет стоимость обслуживания американского долга → усиливается вероятность вмешательства властей → растет спрос на альтернативные денежные активы.

Поэтому один и тот же макроэкономический кризис способен сначала давить на Bitcoin, а затем стать аргументом в его пользу.

Именно на это обращает внимание CoinShares.

Что будет главным событием для рынка

Теперь ключевой датой становится 16 сентября.

В этот день ФРС объявит решение по процентной ставке.

После CPI рынок преимущественно ожидает повышение на 25 б.п.

Но для Bitcoin будет иметь значение не только само решение.

Еще важнее комментарии председателя ФРС Кевина Уорша.

Если повышение будет представлено как единичная корректировка, реакция рынка может оказаться относительно спокойной.

Если же ФРС даст понять, что начинается новый цикл ужесточения, давление на рисковые активы способно усилиться.

Что это значит для инвестора?

Отток из криптофондов на $243 млн показывает, что институциональные инвесторы стали осторожнее перед заседанием ФРС.

Однако пока речь не идет о масштабном бегстве капитала.

Неделей ранее в цифровые инвестиционные продукты поступило около $1,3 млрд, поэтому нынешний отток компенсирует лишь часть предыдущего притока.

Главный риск сейчас — процентная ставка.

Если ФРС повысит ее и даст жесткий прогноз, BTC может снова столкнуться с давлением около $80 000.

Однако долговой рынок США формирует противоположный долгосрочный фактор.

Если властям придется значительно расширять поддержку Treasuries, аргумент в пользу Bitcoin как альтернативного денежного актива может стать сильнее.

Вывод Expert Finance: отток из криптофондов достиг $243 млн после $1,3 млрд притока неделей ранее. CoinShares связывает ухудшение настроений с более сильной месячной базовой инфляцией, которая увеличила вероятность повышения ставки ФРС. Краткосрочно это ограничивает Bitcoin возле $80 000, однако проблемы американского долгового рынка могут стать уже среднесрочным драйвером BTC.

Источник

Хотите разобрать свою ситуацию?

Если вы не хотите собирать портфель методом «увидел тикер — купил», можно разобрать вашу ситуацию на консультации Эксперт Финанс: цели, риск, сумму входа, подходящие монеты и ошибки, которые лучше не оплачивать собственным депозитом.

Записаться на консультацию

Телеграм-канал «Эксперт Финанс» — подпишитесь и будьте в курсе самых главных и актуальных новостей о криптовалюте.