Инфляция в США: биткоин и золото резко просели после CPI

Инфляция в США вызвала резкие движения на криптовалютном и сырьевом рынках. Сразу после публикации августовского CPI биткоин и золото быстро снизились, однако уже через несколько минут отыграли значительную часть падения.

Главным сюрпризом стал базовый индекс потребительских цен. За месяц он вырос на 0,3%, тогда как рынок ожидал около 0,2%.

При этом общая годовая инфляция осталась на уровне 3,4%, а базовая снизилась с 2,5% до 2,4%.

Таким образом, проблема заключается не в ухудшении годового показателя, а в том, что месячная динамика цен снова усилилась.

Инфляция в США составила 3,4%

Бюро трудовой статистики США сообщило, что CPI в августе вырос на 0,4% относительно июля.

Месяцем ранее рост составлял только 0,1%.

В годовом выражении индекс увеличился на 3,4%. Этот показатель не изменился по сравнению с июлем.

Следовательно, заголовок о росте годовой инфляции до 2,4% был бы неправильным сразу по двум причинам.

Во-первых, 2,4% относится к базовому CPI.

Во-вторых, годовая базовая инфляция не ускорилась, а замедлилась с 2,5%.

Однако месячный показатель оказался неприятнее ожиданий.

Базовая инфляция оказалась выше прогноза

Индекс без учета продуктов питания и энергоносителей вырос за август на 0,3%.

В июле рост составлял 0,2%.

При этом экономисты ожидали, что августовский показатель также останется около 0,2%.

Именно здесь рынок увидел проблему.

Если месячные темпы около 0,3% сохранятся продолжительное время, инфляция будет снижаться к цели ФРС значительно медленнее.

Поэтому трейдеры сразу увеличили вероятность повышения процентной ставки.

Общий CPI ускорила энергия

Заметный вклад в августовский рост цен внесли энергоносители.

Энергетический индекс вырос на 2,1% за месяц.

При этом бензин подорожал на 3,9% и обеспечил более трети месячного увеличения общего CPI.

За год бензин прибавил уже 27,4%.

Весь энергетический индекс оказался на 16,3% выше прошлогоднего уровня.

Это особенно важно сейчас, поскольку стоимость нефти остается повышенной на фоне геополитической напряженности.

Следовательно, энергетический фактор может продолжить влиять на американскую инфляцию и в следующих месяцах.

Жилье снова начало дорожать быстрее

Еще один значимый компонент CPI — жилье.

В августе его индекс вырос на 0,3% после повышения всего на 0,1% в июле.

За последние 12 месяцев стоимость жилья увеличилась на 3,0%.

Это важно для ФРС, поскольку жилищные расходы занимают большую долю потребительского индекса.

Кроме того, рост наблюдался в гостиничных услугах, авиабилетах, образовании, связи и подержанных автомобилях.

Например, авиабилеты подорожали на 2,7% только за месяц.

Таким образом, инфляционное давление нельзя полностью объяснить одним бензином.

Биткоин быстро потерял около $1000

Реакция крипторынка была почти мгновенной.

После публикации данных Bitcoin снизился примерно с $77 100 до $76 050.

Однако затем цена быстро начала восстанавливаться.

То есть первоначальное падение составило около $1050, или примерно 1,4%.

Для Bitcoin это не экстремальное движение.

Однако скорость реакции показывает, насколько чувствительным рынок остается к макроэкономической статистике.

Алгоритмические стратегии и трейдеры с кредитным плечом реагируют на CPI буквально за секунды.

Золото повторило движение биткоина

Похожий сценарий произошел и на рынке золота.

Сначала спотовая цена поднялась примерно к $4353, а затем в течение той же минуты упала примерно до $4292.

Позднее котировки восстановились.

Таким образом, два актива, которые часто рассматривают как альтернативные средства сохранения капитала, первоначально отреагировали одинаково.

Причина заключается в процентных ставках.

Когда рынок ожидает ужесточения политики ФРС, растет привлекательность доходных долларовых инструментов.

На этом фоне активы без процентного дохода могут испытывать давление.

Почему золото падает при высокой инфляции

На первый взгляд это кажется парадоксом.

Золото традиционно считается защитой от роста цен.

Однако краткосрочная реакция определяется не только самой инфляцией.

Гораздо важнее вопрос: что из-за нее сделает Федеральная резервная система?

Если высокий CPI увеличивает вероятность повышения ставки, доходность облигаций может подняться.

В результате инвестор получает возможность зарабатывать проценты на Treasuries.

Золото купона не платит.

Поэтому рост реальной и номинальной доходности облигаций способен давить на драгоценный металл даже при высокой инфляции.

Доходность 10-летних Treasuries приблизилась к 5%

Американский долговой рынок сейчас играет особенно важную роль.

После сильной волатильности доходность 10-летних гособлигаций находилась примерно в районе 4,9–5%.

Reuters сообщал о движении к 4,979%, после чего показатель откатился примерно к 4,93%.

Позже доходность держалась около 4,96%.

Уровень 5% психологически важен.

Чем выше безрисковая доходность государственных облигаций США, тем больше конкуренция за капитал между Treasuries, акциями, золотом и криптовалютами.

Вероятность повышения ставки резко выросла

До выхода CPI рынок уже ожидал ужесточения политики ФРС.

Однако после отчета вероятность стала заметно выше.

По данным, которые приводит Reuters на основе фьючерсов на ставку, трейдеры оценивают вероятность повышения на 25 базисных пунктов примерно в 85%.

До публикации CPI она находилась примерно на уровне 70%.

Некоторые внутридневные оценки CME FedWatch доходили даже примерно до 90%.

Однако такие значения меняются в течение торгового дня.

Поэтому для новости корректнее писать: рынок сейчас в основном закладывает повышение ставки, но решение еще не гарантировано.

Ставка может вырасти до 3,75–4,00%

Сейчас целевой диапазон федеральной ставки составляет 3,50–3,75%.

На июльском заседании ФРС сохранила его без изменений.

При этом три члена FOMC уже тогда голосовали за повышение на 25 базисных пунктов.

Если регулятор повысит ставку в сентябре на четверть процентного пункта, диапазон составит:

3,75–4,00%.

Это будет важным изменением для рынков.

Особенно для активов, чувствительных к глобальной ликвидности.

ФРС примет решение 16 сентября

Следующее заседание FOMC состоится 15–16 сентября.

Решение по ставке будет опубликовано 16 сентября в 14:00 по времени Вашингтона.

После этого состоится пресс-конференция председателя ФРС Кевина Уорша.

Таким образом, августовский CPI стал одной из последних ключевых порций данных перед заседанием.

ФРС придется выбирать между сохранением ставки и дополнительным ужесточением политики.

Последний вариант после сегодняшней статистики стал значительно вероятнее.

Но годовая базовая инфляция все-таки снизилась

Есть и аргумент против чрезмерно жесткой реакции.

Базовый CPI в годовом выражении снизился с 2,5% до 2,4%.

То есть долгосрочная тенденция пока не показывает явного нового инфляционного скачка.

Именно поэтому часть экономистов считает решение ФРС пограничным.

Например, Oxford Economics допускает, что предпочтительный для ФРС базовый PCE может показать достаточно спокойную месячную динамику около 0,2%. В таком случае регулятор теоретически сможет оставить ставку без изменений.

Однако рынок сейчас делает ставку на более жесткий сценарий.

CPI — не главный индекс ФРС

Еще один важный момент: ФРС официально ориентируется не на CPI.

Основным показателем для цели в 2% является индекс Personal Consumption Expenditures — PCE.

Его структура отличается от CPI.

Кроме того, веса отдельных товаров и услуг рассчитываются иначе.

Поэтому сильный CPI не гарантирует столь же сильный PCE.

Тем не менее сегодняшние данные помогают оценить отдельные компоненты будущего отчета.

Поэтому рынок использует CPI как важный предварительный сигнал.

Почему биткоин восстановился так быстро

Быстрое восстановление BTC после первоначального падения тоже показательно.

Главные годовые показатели не стали неожиданностью.

Общий CPI вышел на уровне 3,4%.

Базовый годовой CPI также совпал с ожиданиями — 2,4%.

Сюрприз составил всего 0,1 процентного пункта в месячной базовой инфляции.

Поэтому первая алгоритмическая реакция могла оказаться сильнее фундаментального изменения картины.

После первоначального движения участники рынка начали переоценивать данные более спокойно.

Отсюда и быстрое возвращение цены.

Это уже второй макроудар по рынку за неделю

За последние дни рынки получили сразу несколько сильных сигналов.

Сначала вышли более высокие данные по ценам производителей.

Затем сегодняшняя статистика показала более сильную месячную базовую потребительскую инфляцию.

Кроме того, рынок труда США ранее оказался крепче ожиданий.

В совокупности эти данные позволяют ФРС повышать ставку, не опасаясь немедленного сильного ухудшения занятости.

Именно это сейчас является главным риском для Bitcoin.

Что это значит для Bitcoin?

Инфляция в США сейчас влияет на BTC прежде всего через ожидания по ставке.

Сценарий повышения ставки обычно означает:

более дорогой долларовый капитал;

рост доходностей облигаций;

снижение аппетита к риску;

более жесткие финансовые условия.

Все это способно ограничивать рост Bitcoin.

Однако ситуация не однозначна.

Если высокая инфляция сохранится длительное время, часть инвесторов может, наоборот, рассматривать BTC как средство защиты от обесценивания валют.

Поэтому краткосрочная и долгосрочная реакции могут отличаться.

Что это значит для золота?

Для золота главный риск — дальнейший рост реальной доходности облигаций.

Если ФРС повысит ставку и доходность Treasuries останется около 5%, металл может столкнуться с давлением.

Однако фундаментальный спрос сохраняется.

Центральные банки продолжают покупать золото, а геополитические риски остаются высокими.

Поэтому краткосрочная реакция на ставку не отменяет долгосрочного инвестиционного тезиса.

Что это значит для инвестора?

Новость сейчас скорее умеренно негативна для Bitcoin и золота в краткосрочной перспективе.

Не потому, что годовая инфляция резко выросла.

Она этого как раз не сделала.

Проблема в более сильной месячной базовой динамике и в том, что рынок почти полностью переключился на ожидание повышения ставки ФРС.

До 16 сентября волатильность может оставаться высокой.

Особенно внимательно стоит следить за доходностью 10-летних Treasuries и ожиданиями FedWatch.

Если вероятность повышения приблизится к 100%, рынки могут заранее заложить большую часть решения.

Если же она начнет снижаться, Bitcoin и золото способны получить поддержку еще до заседания.

Вывод Expert Finance: августовская инфляция в США не ускорилась до 2,4% — наоборот, годовой базовый CPI снизился до 2,4%, а общий остался на уровне 3,4%. Негативным сюрпризом стал месячный базовый показатель +0,3% против прогноза +0,2%. Этого хватило, чтобы резко увеличить ожидания повышения ставки ФРС и вызвать кратковременное падение Bitcoin и золота. Теперь главный триггер — решение ФРС 16 сентября.

Источник

Хотите разобрать свою ситуацию?

Если вы не хотите собирать портфель методом «увидел тикер — купил», можно разобрать вашу ситуацию на консультации Эксперт Финанс: цели, риск, сумму входа, подходящие монеты и ошибки, которые лучше не оплачивать собственным депозитом.

Записаться на консультацию

Телеграм-канал «Эксперт Финанс» — подпишитесь и будьте в курсе самых главных и актуальных новостей о криптовалюте.