Доллар упал, поскольку инвесторы ожидают пиковых процентных ставок

Недавние перемены в финансовом мире очевидны как день: могучий доллар теряет свое очарование. Инвесторы, оседлав волну спекуляций о том, что марафон повышения процентных ставок Федеральной резервной системой США близок к финишу, быстро избавляются от своих долларовых резервов.

Это не просто догадка; эта тенденция подкреплена холодными и достоверными данными.

Изменения на валютных рынках

В прошлом месяце управляющие активами распрощались с 1,6% своих долларовых позиций, что, согласно отчетам State Street, является самым резким падением с ноября прошлого года.

Это учреждение, владеющее ошеломляющими активами в 40 триллионов долларов, отмечает, что эта распродажа началась сразу после того, как в начале ноября рынок труда США показал признаки замедления.

Этот шквал продаж привел к небольшому падению доллара США, что стало худшим месячным показателем за год. Аналитики наблюдают за происходящим, предполагая, что это может быть только началом долгосрочного ухода от американских активов.

Майкл Меткалф, маэстро макростратегии из State Street, отмечает, что недавние продажи уничтожают то, что он называет «необычно большим избыточным весом [доллара США]». С точки зрения непрофессионала, инвесторы переосмысливают свою любовь к доллару.

Интересно, что такой быстрый отход от доллара случается редко: за последние два десятилетия он произошел всего шесть раз. Последний случай произошел всего год назад, и это привело к тому, что индекс доллара, который измеряет свою силу по отношению к шести другим валютам, к концу января упал на 10%.

Несмотря на это, управляющие активами, похоже, по-прежнему питают слабость к доллару по сравнению с другими валютами. Но Меткалф предупреждает, что эта сохраняющаяся привязанность не означает, что слабость доллара является преходящей фазой.

Год американских горок для доллара

Давайте вернемся к прошлому году, когда доллар был царем горы, чему способствовало повышение ставок ФРС. В какой-то момент индекс доллара вырос на целых 19%, что наполнило карманы хедж-фондов, которые сделали на него большие ставки. Однако к концу года эта сила иссякла.

Перенесемся в этот год, и мы увидели, как доллар снова показал мускулы, подскочив более чем на 7% в период с июля по октябрь. Движущая сила? Сильные экономические данные, которые заставляли инвесторов делать ставки на высокие ставки, сохранялись.

Но, как это часто бывает, сюжет закрутился. В октябре инфляция в США снизилась сильнее, чем ожидалось, что привело к изменению настроений инвесторов и возвращению индекса доллара туда, где он был в начале этого года. Теперь фьючерсные рынки делают ставку на снижение ставок ФРС к сентябрю следующего года.

Глобальная реакция и возможности развивающихся рынков

По другую сторону Тихого океана министерство финансов Японии, вероятно, вздохнуло с облегчением. Поскольку иена достигла почти рекордного минимума по отношению к доллару, угроза инфляции стала серьезной. Но по мере ослабления доллара иена нашла свою опору, прибавив в ноябре около 1,5%.

Джефф Ю, стратег BNY Mellon, подчеркивает, что их клиенты в этом году рекордными темпами отказывались от долларов, отдавая предпочтение таким валютам, как японская иена, канадский доллар и различные валюты Латинской Америки.

Этот нисходящий тренд доллара также является долгожданным событием для развивающихся рынков. Ослабление доллара облегчает бремя погашения долларовых долгов и повышает интерес инвесторов к этим рынкам.

Например, индекс акций развивающихся рынков MSCI, хотя и отстает от американского S&P 500, в этом году все же сумел добиться приличного прироста в 3%.

Франческо Сандрини из Amundi предлагает интересную точку зрения, ожидая, что слабость доллара сохранится, отчасти из-за меньшей турбулентности между США и Китаем.

Однако он отмечает одну загвоздку: обычный переход от развитых рынков к развивающимся кажется несколько неправильным с момента начала российско-украинского конфликта. Растет интерес к развивающимся рынкам, но он сочетается с геополитической неопределенностью.

По сути, нынешняя сюжетная линия доллара выглядит как финансовый триллер. У него были свои максимумы, вызванные повышением ставок, а теперь он сталкивается с потенциальным минимумом, вызванным изменением экономической ситуации.

Вступая в 2024 год, путь доллара еще далек от завершения, и инвесторы, экономисты и страны всего мира будут наблюдать за ним, затаив дыхание.